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从历史数据来看,总体而言,近十余年时间,银行板块估值中枢不断下移,但每当到了阶段低点,则往往有一波所谓的“估值修复”行情。2005年6月6日,沪指见底998点,银行板块的市净率为2.29倍。至2007年9月28日,即沪指见顶6124点前夕,银行板块的市净率已经达到了5.96倍。2008年10月28日,沪指跌至1664点,银行股市净率已经跌至2.08倍。

对市场的判断和策略最新观点对于目前市场整体的判断。在当前这个位置,市场是有底的。核心逻辑有两个:1、第一个逻辑就是从企业盈利的角度,ROE连续七个季度反弹,今年盈利增速、收入增速、PPI价格中枢都在回落情况下,ROE继续往上走,背后的核心逻辑在于产能利用率的持续提升,其一、产能利用率使得中上游行业成本增速慢于收入增速,毛利率继续回升;其二,产能利用率背后是总资产周转率的持续提升。这支撑了ROE今年会继续维持在比较高的水平里。背后原因有两个:第一是从政策角度,持续进入工业集中度提升的阶段,趋势没有变。包括环保督察、安全检查,金融环境收缩,供给侧延续。不管是上市公司还是规模以上工业企业,他集中度和产能利用率都会持续提升。第二个,从微观,财务报表角度,一般用在建工程指标来代表产能周期,或者是设备周期。在建工程目前处于底部,在一季度增速刚刚转正,离在建工程转化为产能,转化为固定资产还需要更长时间,我们预计在1-2年之后。未来一段时间不会看到产能和供给的增长,反而在缓慢增加在建工程的过程中,需求端会出现提升。买建厂房的设备、原材料、工具、生产线上的机器,对于全社会都会缓慢增加需求,而供给还没有增加。产能利用率和总资产周转率还是会持续提升的。今年ROE水平会继续维持高位,对市场整体形成支撑。

在保险方面,《征求意见稿》提出,平台内经营者、通过自建网站经营者为旅游者提供旅游经营服务的,应当购买旅行社责任险,并提示旅游者按规定投保人身意外伤害保险。销售出境旅游产品的,应当提示旅游者购买符合目的地需求的保险产品。此外,《暂行规定》鼓励“先行赔付”,其中规定,旅游者通过平台经营者与平台内经营者订立旅游合同发生纠纷的,或在履行合同过程中出现人身财产损害的,平台经营者应当负责协调解决,协调不成的,鼓励平台经营者先行赔付。

供应端秋冬季限产总量低于去年水平影响边际减少,唐山秋冬季错风生产限产比例在30-40,今年降10-20%,可能百分之十几的影响。限产范围在扩大,华东要限,华东问题在于螺纹钢利润是高于热卷。AQI和PM2.5,蓝色线按照5%,降5%上限,十月份觉得华东压力很大,因为在十月份的时候超标,实际空气AQI指数超过5%上限,到十一月份,反而降下来了,跟上海开进博会,最近一些政策有关系。压力在降低,张家港也是一样。唐山,按照这样的环保开工水平不大,按照3%的上限,地方5%,按照3%算,压力不大。到十一月份,这个月再跟进指数的时候发现超标了,甚至超过整个秋冬季限产的平均值,如果按照就动季限产时间,到明年三月份平均值黄线所表示的位置,红色柱子是PM2.5指标,已经超过秋冬季限产平均值,月度值已经超了。高炉开工率产能利用率在上升。

提及未来行业发展态势,张近东认为,当下零售业正处于技术升级和消费升级迭代发展、交互影响的新阶段。信息技术在零售领域的应用正从PC互联全面进入到移动互联和场景互联的阶段,用户消费从数量增长向质量提升迈进,消费品类也从实物商品高增长向服务商品高增长转型。在此背景下,零售业将全面迈入产业互联网、本地互联网时代。

水泥:本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.9%。全国高标42.5水泥均价环比上周上涨1.02%至429.2元/吨。其中华东地区均价环比上周保持不变为472.14元/吨,中南地区涨1.10%至460.00元/吨,华北地区大涨3.36%至431.0元/吨。

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